资本市场开始飘出奶茶的香气，但甜蜜的背后，讲好新式茶饮的新故事，却没那么简单。

　　甜蜜生意，除夕之夜冲刺IPO

　　大年三十，你我在家休假包饺子，一家奶茶店却在加班递交招股书。

　　2月11日，奈雪的茶在港交所正式申请IPO。如果顺利上市，这也意味着奈雪的茶将成为新式茶饮第一股。

　　奈雪的茶“先走一步”也完全在计划之中。它从2019年起就不断曝出要上市的消息，更是已陆续完成多轮融资。在今年年初的C轮融资后，奈雪的茶估值接近20亿美元。

　　作为茶饮赛道的头部品牌，天眼查显示，奈雪的茶诞生于2015年，第一大持股人是创始人彭心赵林夫妇，通过林心控股持股67.04%。这家“夫妻店”诞生背后，还有一个浪漫的爱情故事。

　　根据两人的公开演讲，因为有着开店的梦想，曾经在一家香港IT公司做总监的彭心辞职了。在朋友的引荐下，她找到了在餐饮行业摸爬滚打十几年的赵林讨教经验。

　　2个多小时的初次见面，彭心围绕自己的创业梦想侃侃而谈，却不知道，三十多岁的“光棍”赵林，其实是来寻找自己人生中的另一半。“他说我觉得你这个创意很好，如果你想更快落地，你可以跟我谈恋爱，我们两个共同创业。”

　　情投意合的两人在生活和生意上都达成了一致，见面后很快领证结婚并成功开店，店的名字就是彭心当时的网名奈雪。

　　2015年11月，奈雪的茶在深圳面世，一亮相便连开三店。“连品牌总监元旦三天假都在店里切面包。”彭心曾如此回忆开业之初的火爆场面。

　　说好的奶茶行业巨暴利，你却偷偷亏了钱

　　对于奈雪的茶抢跑“奶茶第一股”，不少网友作为“精神股东”纷纷表示祝贺。但也有人在它的招股书中发现了问题：目前奈雪的茶经营现状并不容乐观，总结成四个字就是：连亏三年。

　　从净利润来看，2018年至2020年前九个月，奈雪的茶分别亏损6973万元、3968万元、2751万元，报告期内没有实现过盈利，且三年内累计亏损超1亿元。

　　“拿着奈雪的茶，我都敢进Prada。”当奶茶这一传统饮品升级成了年轻人的轻奢生活方式，“贵”也成了它们摘不掉的标签。

　　招股书中披露，截至2020年前三季度，奈雪的茶每单平均销售价格达到43.3元，在国内高端现制茶饮连锁店中属最高，远超行业35元的平均水平。

　　凭借着相当于四分之一杯“宫廷玉液酒”的价格还在亏损，比起钱是怎么来的，大家更加关心这钱是怎么没的。

　　“这行没大家想的暴利。”彭心早就在此前的采访中解释过，食材成本很高，人力成本很高，唯一现在低一点的反而是房租成本。

　　招股书中也印证了这一点。拿2020年1—9月这一时间段举例，奈雪的茶原材料成本、员工成本、租金开支及物业管理费分别占总收益的38.4%、28.6%、15.2%，三项成本支出合计占总收益的80%以上。

　　这一现象，让奈雪的茶赴港IPO被称为“流血上市”，但这恰恰也正是我国奶茶市场迈向3.0时代后写在基因里的“烧钱”。

　　原料、人力、房租，奈雪的三重难关

　　首先是原材料成本。1.0时代，初代奶茶便真的是用奶茶粉和水勾兑而成，这份用10元以下的均价买来的廉价香气，存在于不少人少年时代街边奶茶店的记忆中。

　　以奈雪的茶、喜茶等为代表的新式茶饮3.0时代，新鲜水果、优质茶叶、鲜牛奶已成“标配”，头部品牌更是纷纷深入到供应链上游，比如奈雪的茶成立了专属草莓园、喜茶自建了500亩有机茶园。主打“真材实料”的代价，就是成本高昂。

　　再说人力成本，这又和奈雪的茶“一杯好茶，一口软欧包”的战略定位分不开了。

　　“奈雪的成本比喜茶高很多，因为奈雪有欧包。”有业内人士表示，奈雪的软欧包也强调现制，标准的奈雪的茶门店里通常配备烘焙坊以及专门做烘焙的员工。

　　但这些做烘焙的员工有时却处于空闲状态。“烘焙的产品做出来如果没有卖完，就不能继续做了，但不同条线的员工之间不能转岗，茶饮那边忙得要死却没人帮忙。”这导致奈雪的茶店内人员数量也几乎翻倍，成本双倍增长。

　　最后是租金成本。相对于喜茶，奈雪的茶在租金上的烧钱更狠。据其工作人员介绍，奈雪的茶与喜茶的店型完全不一样，后者所开的大多是“takeaway”的小店，而奈雪的茶基本都是大店，平均面积在200平米以上，每个店面的员工将近20人。

　　不同于此前的奶茶店常常坐落于商场的负1或5、6层，将新式茶饮品牌作为入口区域的门面担当，如今已是购物中心的常规做法了。根据灼识咨询的资料，截至2020年12月31日，按2020年商品交易总额计，中国排名前50的购物中心中，奈雪的茶进驻了28家，其租金压力可想而知。

　　新式茶饮，上市“成瘾”

　　说了这么多不难发现，提到奈雪的茶，就难以避开它的老对手喜茶。

　　排在行业第二位的奈雪的茶抢先一步递交了招股书，人们自然也关心，深受资本方热捧的业内头名喜茶何时冲击资本市场。

　　差不多的定位，差不多的发展模式，差不多的价位，同为“奶茶双雄”的喜茶，自2016年来融资的脚步从未停止。据悉，喜茶目前已经完成C轮融资，登陆资本市场也不过是时间早晚罢了。

　　同时，主打平价路线的蜜雪冰城也没有掉队。蜜雪冰城已经完成首轮20亿资本融资，估值逾200亿元人民币。另有消息称，蜜雪冰城A股上市也行至交表阶段，预计年内可以完成上市流程。

　　面对竞品如林的茶饮市场，各大头部品牌也似乎到了发展的瓶颈期。当网红奶茶，终于不能免俗地成为了“网红脸”，上市貌似是目前唯一的突破方法。

　　利润率下滑、连年亏损的奈雪的茶坚持要上市的原因，其在招股书中解释道：在未来3年用于扩张公司的茶饮店网络并提高市场渗透率；进一步开展整体运营的数字化，以通过增强技术能力提升运营效率等。

　　面对大有可为的茶饮市场，奈雪的茶也需要跑马圈地为其“输血”。但从来，上市只能锦上添花，不能雪中送炭。

　　“奈雪的茶最大的问题就是其品牌、产品以及消费群体的定位出现了偏差。”在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，奈雪的茶自身的经营能力，能否支撑得起高端的定位和战略呢？其原有的门店订单量和销售额持续的下滑，已经说明其战略定位出现很大的问题。

　　“奈雪的茶是一个年轻的品牌。”正如彭心在招股书中谈及创立的初心时提到，这是一个茶饮行业可以打造全球化品牌的时代。无论如何，当大家都期待着有一个东方饮品符号，在广袤且具备了坚实购买力的中国市场崛起并席卷全世界时，这些年轻的品牌都已经出发了。

　　新式茶饮赛道上，你更看好谁？(完)